Bien qu'ils promettent d'attirer davantage de baby-boomers vers le bitcoin, les fonds négociés en bourse (ETF) sur le bitcoin pourraient représenter un risque plus important pour l'adoption et la liquidité on-chain.
Selon Jim Bianco, fondateur de la société de recherche macroéconomique Bianco Research, l'une des principales préoccupations concernant les ETF est la façon dont ils pourraient cannibaliser la liquidité on-chain, comme il l'a écrit dans un message sur X daté du 19 mai :
« Le fait d'attirer l'argent off-chain dans le monde de la Tradfi sous la forme d'un token de poker orange n'amènera pas les actifs numériques vers la terre promise d'un nouveau système financier décentralisé. Au contraire, cela va à l'encontre de cet objectif ».
Cette mise en garde intervient au cours d'une semaine décisive pour le cours du bitcoin (BTC), qui s'échange sous une ligne de résistance cruciale. Selon Markus Thielen, directeur de recherche chez 10x Research, le bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets historiques s'il parvenait à dépasser de manière décisive la barre des 67 500 dollars.
Cependant, au lieu de faciliter l'adoption, les ETF semblent attirer la liquidité on-chain vers la finance traditionnelle (TradFi), ce qui était une préoccupation de longue date pour le chercheur en macroéconomie.
Les résultats financiers du premier trimestre de Coinbase en témoignent : le chiffre d'affaires s'est élevé à 1,64 milliard de dollars, bien que le volume des transactions de détail n'ait représenté que la moitié des niveaux de 2021. Pendant ce temps, le volume des transactions institutionnelles a augmenté pour atteindre 256 milliards de dollars au premier trimestre, contre 215 milliards de dollars au premier trimestre 2021.
Selon M. Bianco, c'est un signe que Coinbase équilibre la croissance institutionnelle pour compenser le déclin du trading de détail :
« Ci-dessus, $COIN nous dit que les particuliers pensent toujours que l'on-chain est trop difficile, et que $COIN est trop limitatif ? Ils préfèrent posséder des BTC sur un compte de courtage Tradfi ? En d'autres termes, se contentent-ils d'un reçu (ETF) qui s'échange sur le NYSE et détiennent-ils des BTC sur un compte réglementé plutôt que d'adopter directement le nouveau système financier ? »
En tout état de cause, les résultats pourraient soulever une question problématique pour le récit du bitcoin en tant qu'alternative décentralisée au système fiscal fiduciaire. M. Bianco a écrit :
« Si l'objectif est de développer un nouveau système financier, un ETF qui ramène l'argent dans le monde de la Tradfi ne permet pas d'atteindre cette terre promise. »
En outre, les ETF n'ont pas réussi à attirer les baby-boomers, car plus de 85 % des BTC sous-jacents sont détenus par des investisseurs particuliers, et seulement 10 % par des fonds spéculatifs :
« Tout au long du trimestre, on nous a dit avec assurance que les baby-boomers appelaient leurs gestionnaires de patrimoine pour leur dire d'investir dans le BTC. Ce n'est pas le cas pour plus de 95 % des ETF BTC au comptant ».
Les flux entrants des ETF Bitcoin américains sont devenus positifs au cours de la semaine du 6 mai, après une chute de trois semaines de flux sortants nets négatifs. Les ETF Bitcoin au comptant basés aux États-Unis ont accumulé plus de 200 millions de dollars d'entrées nettes cumulées au cours de la semaine écoulée, selon les données de Dune.
À lire également : Un trader transforme 2 200 dollars de SOL en 2,26 millions de dollars en 8 heures avec un nouveau memecoin
Le prix des ETF Bitcoin combiné au prix d'achat moyen indique un comportement de trading au détail
Le prix d'achat moyen des ETF Bitcoin au comptant se situait entre 58 000 et 59 000 dollars. Une vente massive a eu lieu lorsque le bitcoin est passé sous la barre des 60 000 dollars au début du mois de mai, ce qui suggère que les investisseurs particuliers sont à l'origine de la majorité de ces mouvements.
« Lorsque le cours a atteint ce niveau le 1er mai, ces ETF ont enregistré des sorties de capitaux record. Maintenant que le prix est bien supérieur à ce prix moyen, les sorties de capitaux ont cessé. », a déclaré M. Bianco.
Les entrées institutionnelles en provenance des ETF ont joué un rôle important dans la hausse actuelle du bitcoin, qui a atteint de nouveaux sommets historiques. Le 15 février, les ETF Bitcoin représentaient environ 75 % des nouveaux investissements dans la plus grande cryptomonnaie du monde, qui a dépassé la barre des 50 000 dollars.