Une semaine potentiellement historique attend le bitcoin (BTC), et le marché des cryptomonnaies retient son souffle quant à l'approbation d'un fonds négocié en bourse (ETF) pour le bitcoin aux États-Unis. Nombreux sont ceux qui pensent que cette approbation catalysera le prochain marché haussier des cryptomonnaies et une vague d'adoption des cryptomonnaies.
La liste des émetteurs potentiels d'ETF Bitcoin au comptant s'est allongée et les sociétés concernées ont déposé leurs derniers amendements au formulaire S-1 le 8 janvier.
Here's a view of the Cointucky Derby starting gate as of this morning. We're focused on these 11 spot #Bitcoin ETF filers. Expecting most of these N/A's to be filled over the next ~week.
— James Seyffart (@JSeyff) January 2, 2024
Still looking for potential approval orders in that Jan 8 to Jan 10 window. pic.twitter.com/HYdnPuiaRx
Les analystes et les observateurs prévoient que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis approuvera finalement le premier ETF Bitcoin au comptant d'ici le 9 ou le 10 janvier. Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, est convaincu qu'« il y a 90 % de chances » qu'un ETF Bitcoin au comptant soit approuvé.
Quelle que soit la décision, qu'elle soit approuvée ou rejetée, les marchés des cryptomonnaies seront sans aucun doute ébranlés.
Le secteur des cryptomonnaies se prépare peut-être à faire sauter des bouteilles de champagne, mais qu'en est-il de l'effet d'entraînement ? Pour le marché des ETF Bitcoin, l'arrivée de titans comme BlackRock et Fidelity - avec des milliers de milliards de dollars d'actifs sous gestion - pourrait modifier les fondamentaux d'entreprises telles que Coinbase ou MicroStrategy. Ces deux sociétés se négocient sur le marché libre, mais comment réagiront-elles à l'approbation d'un ETF Bitcoin au comptant ?
La prime de MicroStrategy pourrait être affectée négativement
Un ETF Bitcoin au comptant pourrait permettre aux investisseurs traditionnels d'entrer sur le marché des cryptomonnaies, ce qui exercerait une pression négative sur les substituts du bitcoin comme le MSTR.
MicroStrategy achète des bitcoins depuis que son cofondateur, président exécutif et ancien PDG, Micheal Saylor, a décidé d'acquérir des BTC comme couverture de l'inflation et alternative à la détention de liquidités dans son bilan.
Lors de son dernier achat, le 27 décembre 2023, MicroStrategy possédait 189 150 BTC, achetés à un prix moyen de 31 168 dollars. L'entreprise technologique est la société publique qui détient le plus de BTC, suivie par la société de minage de cryptomonnaies Marathon avec 15 174 BTC et Tesla avec 10 725 BTC. La frénésie d'achat de BTC de MicroStrategy a permis à l'entreprise de détenir près de 1 % de l'offre totale de bitcoins en circulation.
La vaste exposition de MicroStrategy au bitcoin a permis à l'entreprise de se positionner de manière unique en convertissant son action en un substitut du bitcoin.
MicroStrategy étant cotée au Nasdaq, les investisseurs traditionnels disposent d'un véhicule d'investissement pour s'exposer indirectement au bitcoin.
Toutefois, si un ETF Bitcoin au comptant est approuvé, MicroStrategy pourrait être confrontée à une concurrence sérieuse et perdre son statut de mandataire des marchés traditionnels pour le bitcoin.
Comme l'a déclaré Spencer Bogart, analyste fondamental et partenaire général de la société de capital-risque crypto Blockchain Capital, dans le podcast Unchained, l'approbation hypothétique d'un ETF Bitcoin au comptant est clairement « un vent contraire » pour l'entreprise de M. Saylor.
Selon Bogart, une approbation pourrait bénéficier à MicroStrategy en augmentant le prix de son action en raison de sa forte exposition au bitcoin. Toutefois, les investisseurs de MicroStrategy devraient s'interroger sur la manière dont un ETF Bitcoin au comptant pourrait affecter la prime de son action liée au BTC qu'elle détient.
Une prime survient lorsqu'une action est émise au-dessus de sa valeur nominale. La prime d'une action est une analyse abstraite ; par conséquent, les taux diffèrent d'un analyste à l'autre. Un représentant de la banque privée Julius Baer a déclaré à Cointelegraph que la prime de MicroStrategy était de 9 %.
Bogart évalue la prime réelle de MicroStrategy à 30 %, ce qui signifie que si un investisseur l'utilisait pour suivre le cours du bitcoin, il paierait une prime de 30 %.
Bogart a déclaré : « Il doit y avoir un pourcentage significatif de détenteurs de MicroStrategy qui l'utilisent comme leur meilleure approximation de l'exposition au bitcoin. »
Si le seul objectif d'un investisseur en achetant des actions MicroStrategy est d'obtenir l'exposition la plus proche possible au BTC sans acheter l'actif lui-même, alors une approbation de l'ETF Bitcoin au comptant pourrait signifier que ces investisseurs décident de vendre les actions en faveur d'un ETF. Bogart explique :
« Une fois qu'un ETF Bitcoin est approuvé, on peut supposer qu'un certain pourcentage de ces investisseurs [dans MicrStrategy] passeront au produit ETF. »
En raison de ce changement dans le marché traditionnel, Bogart pense que la valeur supplémentaire des actions MicroStrategy par rapport à la valeur réelle des bitcoins en leur possession - également connue sous le nom de prime - pourrait diminuer.
Le 11 avril 2023, les avoirs en BTC de MicroStrategy sont devenus bénéfiques à mesure que le prix du bitcoin augmentait. Même si MicroStrategy fait l'objet de pressions à la vente, M. Bogart estime que l'entreprise technologique peut encore bénéficier de la croissance de l'adoption du bitcoin.
Un ETF Bitcoin au comptant peut stimuler l'adoption des cryptomonnaies en tant que véhicule d'investissement parfait entre le marché des cryptomonnaies et le marché traditionnel. L'existence d'un ETF Bitcoin au comptant permettrait aux capitaux de Wall Street d'entrer dans l'écosystème Bitcoin, ce qui favoriserait l'adoption à long terme et pourrait se traduire par une pression à l'achat pour l'action MicroStrategy.
Un autre facteur positif pour détenir des parts de MicroStrategy plutôt que celles d'un ETF Bitcoin au comptant est que les investisseurs n'auront pas à payer de frais de gestion, qui, selon la dernière documentation, varient entre 0,24 % pour Bitwise et 1,5 % pour Grayscale. Saylor l'a souligné lors d'une interview avec Bloomberg en décembre 2023 :
« Les ETF sont sans effet de levier, et ils facturent des frais [...] Nous vous fournissons un effet de levier, mais nous ne facturons pas de frais. Nous offrons un véhicule très performant pour les personnes qui investissent sur le long terme en bitcoin. »
Un autre facteur positif est que MicroStrategy est une entreprise florissante qui fournit de l'informatique décisionnelle, des logiciels mobiles et des services basés sur le cloud. En outre, l'entreprise se trouve dans une position financière décente en ce qui concerne son investissement en bitcoins, avec un prix d'achat moyen de 31 168 dollars.
Les actions de MicroStrategy ont bondi de plus de 300 % en 2023, surpassant le bitcoin qui a progressé d'environ 150 % au cours de la même période.
Coinbase : Le dépositaire de plusieurs ETF Bitcoin au comptant
L'exchange américain de cryptomonnaies Coinbase a conclu des accords avec les plus grands gestionnaires d'actifs au monde, dont BlackRock, VanEck et Grayscale, pour servir de dépositaire à leurs propositions d'ETF sur le bitcoin.
La concurrence entre Grayscale, Fidelity, ARK Invest, Franklin Templeton et d'autres sera féroce, car chacun d'entre eux s'efforcera de devenir l'ETF le plus liquide.
Le fait d'être le premier à se lancer sur le marché libre constitue une avancée significative, même si les différentes sociétés peuvent attirer des clients en jouant sur leur structure de frais ou d'autres aspects techniques.
Beaucoup considèrent BlackRock comme l'un des principaux candidats, mais d'autres, comme ARK Invest, Bitwise, WisdomTree ou Valkyrie, ont une expérience préalable des contrats à terme sur le bitcoin et une approche axée sur les cryptomonnaies.
Coinbase s'est lancé à corps perdu dans la course aux ETF Bitcoin au comptant, en se positionnant comme le service de garde auquel il faut faire confiance. En devenant le dépositaire privilégié des bitcoins détenus par les fonds ETF, l'exchange augmentera ses revenus et suscitera peut-être une demande accrue de la part d'autres grands acteurs du secteur de l'investissement traditionnel.
Coinbase pourrait développer avec succès son modèle existant, qui, en plus de générer des revenus grâce aux volumes internes, empoche également des flux de trésorerie grâce à une variété d'abonnements et de services. Ces facteurs constituent une base solide pour que l'action Coinbase attire les investisseurs, et en 2023, sa valeur a bondi de 370 %, selon les données de TradingView.
D'autres facteurs sont susceptibles d'exercer une pression sur le cours de l'action Coinbase. La SEC a actuellement une procédure en cours contre Coinbase pour avoir omis d'enregistrer son programme de staking. Lorsque la SEC a annoncé sa plainte contre Coinbase le 6 juin 2023, le cours de l'action a chuté de 15 %.
Une semaine de volatilité pour le bitcoin
Le cours du BTC est très sensible à la décision de la SEC d'approuver ou de rejeter les ETF Bitcoin au comptant.
Le 2 janvier, Markus Thielen, responsable de la recherche pour la plateforme crypto Matrixport, a déclaré qu'il pensait que la SEC rejetterait les demandes actuelles d'ETF sur le BTC, car l'agence estime qu'elles « ne répondent pas à une exigence essentielle ».
Cette suggestion de rejet par la SEC et la réaction de la communauté crypto sur X (anciennement Twitter) ont suffi à faire chuter le cours du bitcoin de 7 % le 3 janvier.
La chute rapide du cours met en évidence la volatilité du cours du bitcoin et les nombreux investisseurs qui attendent la décision de la SEC.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d'investissement. Toute opération de trading ou d'investissement comporte des risques et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.