Le vendredi 19 août, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a chuté de 9,1 %, mais surtout, le seuil psychologique de 1 000 milliards de dollars, très important, a été atteint. La dernière aventure du marché en dessous de ce seuil remonte à seulement trois semaines, ce qui signifie que les investisseurs étaient plutôt confiants que le creux de 780 milliards de dollars de la capitalisation boursière totale du 18 juin n'était qu'un lointain souvenir.
L'incertitude réglementaire s'est accrue le 17 août après que la Commission de l'énergie et du commerce de la Chambre des représentants des États-Unis a annoncé qu'elle était « profondément préoccupée » par le fait que le mining proof-of-work pourrait augmenter la demande de combustibles fossiles. En conséquence, les législateurs américains ont demandé aux sociétés de mining de cryptomonnaie de fournir des informations sur la consommation d'énergie et les coûts moyens.
Habituellement, les ventes ont un impact plus important sur les cryptomonnaies en dehors des 5 premiers actifs par capitalisation boursière, mais la correction d'aujourd'hui a présenté des pertes allant de 7% à 14% dans l'ensemble. Le bitcoin (BTC) a perdu 9,7 % en testant 21 260 $ et l'Ether (ETH) a chuté de 10,6 % à son plus bas niveau intrajournalier de 1 675 $.
Certains analystes pourraient suggérer que les corrections quotidiennes brutales comme celle d'aujourd'hui sont la norme plutôt que l'exception, compte tenu de la volatilité annualisée de 67 % de cet actif. En effet, la chute intrajournalière d'aujourd'hui de la capitalisation boursière totale a dépassé 9 % en 19 jours au cours des 365 derniers jours, mais certains facteurs aggravants font que la correction actuelle se démarque.
La prime du contrat à terme sur le BTC a disparu
Les contrats à terme à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés spot réguliers, car les vendeurs demandent plus d'argent pour retenir le règlement plus longtemps. Techniquement connue sous le nom de « contango », cette situation n'est pas exclusive aux actifs cryptomonnaie.
Sur des marchés prospères, les contrats à terme devraient se négocier avec une prime annualisée de 4 à 8 %, ce qui est suffisant pour compenser les risques plus le coût du capital.
Selon la prime des contrats à terme OKX et Deribit Bitcoin, la bascule négative de 9,7 % sur le BTC a poussé les investisseurs à éliminer tout optimisme en utilisant des instruments dérivés. Lorsque l'indicateur bascule dans la zone négative, en « backwardation », cela signifie généralement qu'il y a une demande beaucoup plus forte de la part des short à effet de levier qui parient sur une nouvelle baisse.
Les liquidations des acheteurs à effet de levier ont dépassé 470 millions de dollars
Les contrats à terme sont un instrument relativement peu coûteux et facile à utiliser, qui permet de recourir à l'effet de levier. Le danger de leur utilisation réside dans la liquidation, c'est-à-dire que le dépôt de marge de l'investisseur devient insuffisant pour couvrir ses positions. Dans ce cas, le mécanisme de désendettement automatique de la bourse entre en jeu et vend la cryptomonnaie utilisée comme garantie pour réduire l'exposition.
Un trader peut multiplier ses gains par 10 en utilisant l'effet de levier, mais si l'actif chute de 9 % par rapport à son point d'entrée, la position est résiliée. Le marché des dérivés vendra alors la garantie, créant une boucle négative connue sous le nom de liquidation en cascade. Comme illustré ci-dessus, la liquidation du 19 août a présenté le plus grand nombre d'acheteurs forcés de vendre depuis le 12 juin.
Les traders sur marge ont été excessivement haussiers et ont détruit
Le trading sur marge permet aux investisseurs d'emprunter des cryptomonnaies afin de tirer parti de leur position de trading et d'augmenter potentiellement leurs rendements. Par exemple, un trader peut acheter du bitcoin en empruntant du Tether (USDT), augmentant ainsi son exposition aux cryptomonnaies. En revanche, l'emprunt de bitcoin ne peut être utilisé que pour le vendre à découvert.
Contrairement aux contrats à terme, l'équilibre entre les prêts sur marge et les ventes à découvert ne correspond pas nécessairement. Lorsque le ratio de prêts sur marge est élevé, cela indique que le marché est haussier - l'inverse, un ratio faible, signale que le marché est baissier.
Les traders de cryptomonnaie sont connus pour être haussiers, ce qui est compréhensible compte tenu du potentiel d'adoption et des cas d'utilisation à croissance rapide comme la finance décentralisée (DeFi) et de la perception que certaines cryptomonnaies offrent une protection contre l'inflation du dollar. Un taux de prêt sur marge de 17x plus élevé en faveur des stablecoins n'est pas normal et indique une confiance excessive des acheteurs à effet de levier.
Ces trois indicateurs dérivés montrent que les traders ne s'attendaient certainement pas à ce que l'ensemble du marché des cryptomonnaies corrige aussi fortement qu'aujourd'hui, ni à ce que la capitalisation boursière totale retombe en dessous du seuil de 1 000 milliards de dollars. Cette nouvelle perte de confiance pourrait amener les haussiers à réduire davantage leurs positions à effet de levier et éventuellement déclencher de nouveaux creux dans les semaines à venir....
Les points de vue et les opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Cointelegraph. Tout investissement et toute opération commerciale comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.