L’événement de liquidation record de 19 milliards de dollars survenu vendredi a profondément divisé les traders. Certains accusent les market makers d’avoir orchestré une vente coordonnée, tandis que d’autres analystes y voient plutôt une phase de désendettement naturel du marché.
Lors de ce krach éclair, les positions ouvertes sur les contrats à terme perpétuels (perpetual futures) sur les exchanges décentralisés (DEX) sont passées de 26 milliards à moins de 14 milliards de dollars, selon les données de DefiLlama.
Les frais générés par les protocoles de prêt crypto ont dépassé les 20 millions de dollars vendredi — un record journalier — tandis que les volumes hebdomadaires sur les DEX ont grimpé à plus de 177 milliards de dollars. En parallèle, le montant total emprunté sur les plateformes de prêt est tombé sous la barre des 60 milliards, une première depuis août.
Certains analystes parlent d’un ajustement de marché organique
Malgré les accusations de manipulation avancées par plusieurs traders — évoquant des bugs de plateforme ou des interventions de grands acteurs du marché, les données on-chain suggèrent que la majorité des liquidations ont été organiques.
Selon Axel Adler Jr, analyste chez CryptoQuant, la chute de 14 milliards de dollars de l’open interest vendredi a été, à 93 %, un « désendettement contrôlé » et non une liquidation en cascade.
Sur ces 14 milliards, seulement 1 milliard de dollars de positions longues sur bitcoin (BTC) ont été liquidées. Pour Adler, cela marque un « moment de maturité pour bitcoin », a-t-il déclaré mardi sur X (anciennement Twitter).
Tout le monde n’est toutefois pas convaincu que la chute soit uniquement mécanique. Plusieurs observateurs accusent de grands market makers d’avoir retiré la liquidité des plateformes d’échange à des moments critiques, aggravant ainsi la correction.
D’après YQ, un analyste on-chain, les données du carnet d’ordres montrent que les market makers ont créé un « vide de liquidité », amplifiant la chute des prix.
Ces derniers auraient commencé à retirer leurs liquidités à 21 h 00 UTC vendredi, soit une heure après les menaces de tarifs douaniers émises par Donald Trump.
À 21 h 20 UTC, la plupart des tokens avaient déjà atteint leur plancher, tandis que la profondeur du marché (market depth) sur les tokens suivis chutait à 27 000 dollars, soit une baisse de 98 %, selon YQ.
La plateforme de données Coinwatch a elle aussi confirmé une chute de 98 % de la profondeur du marché sur Binance, le plus grand exchange crypto au monde.
« Quand le prix des tokens s’est effondré, les deux principaux market makers ont tout retiré de leurs carnets d’ordres. Une heure et demie plus tard, Blue a réactivé ses bots et a recommencé à fournir à peu près la même quantité de liquidité qu’avant. Pendant ce temps, Turquoise est revenu dans le carnet, mais de façon quasi inexistante », a écrit Coinwatch dimanche sur X.
En observant un autre token coté sur Binance et pesant plus de 5 milliards de dollars, Coinwatch indique que deux des trois market makers ont abandonné leurs responsabilités pendant 5 heures.
La plateforme affirme être en discussion avec ces deux acteurs afin de « hâter leur retour dans les carnets d’ordres ».