S'étant remis de son plongeon à 15 500 dollars, le bitcoin (BTC) se négocie à près de 16 500 dollars depuis le 23 novembre. Les investisseurs craignaient en effet l'insolvabilité imminente de Genesis Global, une société de prêts et de transactions en cryptomonnaies. Genesis a déclaré le 16 novembre qu'elle allait « suspendre temporairement les rachats et les nouveaux prêts. » 

Après avoir provoqué une pagaille initiale sur les marchés, la société a réfuté les spéculations sur une faillite « imminente » le 22 novembre, bien qu'elle ait confirmé des difficultés à lever des fonds. Plus important encore, la société mère de Genesis, Digital Currency Group (DCG), possède Grayscale - le gestionnaire d'actifs derrière Grayscale Bitcoin Trust, qui détient quelque 633 360 BTC.

Les risques de contagion de l'implosion de FTX-Alameda Research continuent d'exercer une pression négative sur les marchés, mais le secteur s'efforce d'améliorer la transparence et les risques d'insolvabilité. Par exemple, le 24 novembre, la bourse de dérivés de cryptomonnaies Bybit a lancé un fonds de 100 millions de dollars pour aider les teneurs de marché et les institutions de trading à haute fréquence aux prises avec des difficultés financières ou opérationnelles.

Plus récemment, le 25 novembre, Binance a publié une preuve qu'il a adossé des fonds à un Merkle-Tree pour ses dépôts en bitcoins. En outre, la bourse a expliqué comment les utilisateurs peuvent utiliser ce mécanisme pour vérifier leurs avoirs. Il ne fait aucun doute que les institutions centralisées doivent adopter la transparence et les mécanismes d'assurance pour regagner la confiance des investisseurs.

Cependant, il faut d'abord analyser les marchés dérivés du bitcoin pour bien comprendre comment les traders professionnels réagissent à ces nouvelles.

La décote du marché à terme s'est légèrement améliorée mais n'est pas encore devenue haussière

Les contrats à terme à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés spot réguliers, car les vendeurs demandent plus d'argent pour retenir le règlement plus longtemps. Techniquement connue sous le nom de contango, cette situation n'est pas exclusive aux actifs cryptomonnaie.

Sur des marchés sains, les contrats à terme devraient se négocier avec une prime annualisée de 4 à 8 %, ce qui est suffisant pour compenser les risques plus le coût du capital. L'inverse, lorsque la demande de paris baissiers est exceptionnellement élevée, provoque une décote sur les marchés à terme - connue sous le nom de backwardation.

Prime annualisée des contrats à terme sur le bitcoin à 2 mois. Source : Laevitas.ch

Si l'on considère les données ci-dessus, il est évident que les traders de produits dérivés sont devenus baissiers le 9 novembre, la prime des contrats à terme sur le bitcoin étant devenue négative. Pourtant, selon les marchés à terme, la baisse de 15 500 $ le 21 novembre n'a pas suffi à susciter une demande supplémentaire pour les positions courtes à effet de levier.

Les marchés d'options confirment la tendance baissière

Les traders devraient analyser les marchés des options pour comprendre si le bitcoin est susceptible de retester le support de 15 500 $. L'asymétrie du delta de 25 % est un signe révélateur lorsque les bureaux d'arbitrage et les teneurs de marché surfacturent la protection à la hausse ou à la baisse.

L'indicateur compare des options d'achat (achat) et de vente (vente) similaires et devient positif lorsque la peur est répandue, car la prime des options de vente de protection est plus élevée que celle des options d'achat à risque.

En bref, la métrique du skew dépassera 10 % si les traders craignent un effondrement du prix du bitcoin. D'autre part, l'excitation généralisée reflète un skew négatif de 10 %.

Le delta de 25% des options 60 jours sur le bitcoin : Source : Laevitas

Comme indiqué ci-dessus, l'asymétrie delta de 25 % a dépassé le seuil de 10 % depuis le 9 novembre, ce qui indique que les opérateurs d'options évaluent un risque plus élevé de chute inattendue des prix. Actuellement à 18%, il indique que les investisseurs sont craintifs et reflète un manque d'intérêt à offrir une protection contre la baisse.

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Une pompe surprise causera probablement plus d'impact

Étant donné que les marchés à terme et les marchés d'options sur le bitcoin évaluent actuellement des probabilités plus élevées de baisse, il n'y a aucune raison de croire qu'un éventuel nouveau test du plancher de 15 500 dollars entraînerait des liquidations massives.

En outre, la légère réduction de la décote des contrats à terme montre que les ours n'ont pas la confiance nécessaire pour ouvrir des positions courtes à effet de levier aux niveaux de prix actuels. Même si les données sur les produits dérivés du bitcoin restent baissières, la surprise d'une éventuelle remontée vers 18 000 $ est susceptible de causer plus de ravages. Mais, pour l'instant, les ours gardent le contrôle, selon les données des contrats à terme et des options sur le bitcoin.

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