Chaque fois que le cours du bitcoin (BTC) subit des corrections importantes, les analystes et les traders s'empressent d'en chercher la raison, pointant souvent du doigt les marchés de produits dérivés où les baissiers exploiteraient les niveaux de liquidation des contrats à terme ou anticiperaient des profits accrus sur les échéances hebdomadaires des options sur le BTC.
Ces discussions ont diminué récemment, grâce à l'évolution du cours du bitcoin, mais maintenant que les murmures d'un renversement de tendance sont revenus, examinons comment les baleines se positionnent sur les marchés des produits dérivés du bitcoin.
L'échéance des options BTC du 10 mai, d'une valeur de 1,35 milliard de dollars, apportera-t-elle de la volatilité ?
L'incapacité récente à maintenir les prix au-dessus de 65 000 $ le 6 mai est un exemple de la façon dont certains participants au marché attribuent à l'expiration des options dans la semaine la responsabilité de la récente tendance baissière. Si c'était le cas, ce qui peut être déduit des métriques des produits dérivés du BTC, on pourrait s'attendre à une nouvelle pression à la baisse avant l'échéance de 8h00 UTC le 10 mai.
D'un point de vue descendant, l'intérêt ouvert des options de 1,35 milliard de dollars semble suffisamment important pour justifier l'effort des baissiers du bitcoin. Cependant, une analyse plus détaillée révèle un scénario différent. Deribit détient une part de marché de 84 % pour l'échéance des options du 10 mai, de sorte que les données seront principalement extraites de cet exchange. La Chicago Mercantile Exchange (CME) n'offrant que des contrats mensuels, elle a été exclue de l'analyse.
Il convient de noter que les options d'achat (buy) et de vente (put) ne sont pas toujours appariées lorsqu'elles sont empilées l'une contre l'autre, ce qui est une caractéristique commune à ces instruments, quel que soit l'actif sous-jacent. La première relation à prendre en compte est donc l'écart de volume entre ces instruments. En général, une demande accrue d'options de vente indique des marchés baissiers.
Notez que le volume moyen des options BTC de vente par rapport aux options d'achat sur Deribit était de 0,60 pour les 10 derniers jours, ce qui signifie que les instruments de vente ont eu des volumes inférieurs de 40 % par rapport aux options d'achat, ce qui a été la norme au cours du mois dernier. En substance, il est difficile de justifier que les baissiers aient tendu une sorte de piège ou anticipé l'incapacité du bitcoin à soutenir les 65 000 dollars le 6 mai.
Les partisans du bitcoin font des paris exagérément optimistes
Cependant, il ne faut pas prendre tous les acheteurs d'options d'achat pour argent comptant, d'autant plus qu'il reste moins de 13 heures avant l'échéance réelle du 10 mai. Par exemple, il est difficile de justifier le droit d'acheter le bitcoin à 74 000 dollars, voire à 90 000 dollars, en si peu de temps. Par conséquent, il ne faut pas tenir compte de ces paris trop optimistes lors de la mesure de l'intérêt ouvert.
Même si le rapport entre les options de vente et les options d'achat montre une demande inférieure de 35 % pour les options de vente, les baissiers courent moins de risques, car la plupart des instruments d'achat ont été placés à 63 000 $ et plus. En fait, l'intérêt ouvert pour les options d'achat en dessous de ce niveau est de 91 millions de dollars, ce qui signifie que 87 % d'entre elles seront sans valeur le 10 mai. Toutefois, si les partisans du bitcoin parviennent à rétablir le support de 64 000 dollars, l'intérêt ouvert pour les options d'achat dépassera les instruments de vente de 115 millions de dollars.
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Si les baissiers ont pu éviter des pertes importantes en conservant le bitcoin au-dessus de 65 000 dollars, cela ne signifie pas nécessairement qu'ils en sortiront gagnants à la fin. Les options de vente à 61 500 dollars ou plus ont un intérêt ouvert total de 104 millions de dollars, ce qui est juste suffisant pour équilibrer l'équation. Dans le meilleur des cas, il faudrait que le cours du bitcoin soit inférieur à 61 000 dollars pour que les baissiers obtiennent un avantage de 100 millions de dollars.
Rien n'indique que les baissiers du bitcoin aient placé des paris supplémentaires en utilisant des options BTC pour profiter d'un effondrement du prix avant l'expiration du 10 mai. Il n'y a pas eu de demande inhabituelle entre les instruments de vente et d'achat, et il n'y a pas de niveau de prix spécifique qui profite grandement aux baissiers. Quelles que soient les stratégies employées, le résultat est un impact apparemment équilibré à 62 000 dollars, ce qui suggère qu'aucune surprise n'est attendue au niveau des prix.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d'investissement. Toute opération d'investissement ou de trading comporte des risques et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.